संचय में वित्तीय बाज़ार की भूमिका. अर्थव्यवस्था में वित्तीय बाज़ारों के कार्य

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विषय पर: "धन पूंजी का संचय"

प्रदर्शन किया:

प्रथम वर्ष का छात्र (कॉलेज)

पत्राचार विभाग

विधि संकाय

सावेनकोवा ओ.जी.

परिचय

बाजार अर्थव्यवस्था में धन पूंजी का संचय एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। मुद्रा पूंजी के संचय की प्रक्रिया ही उसके उत्पादन के चरण से पहले होती है। धन-पूंजी के निर्माण या उत्पादन के बाद, इसे एक भाग में विभाजित किया जाना चाहिए जिसे उत्पादन में पुनर्निर्देशित किया जाता है और एक भाग जिसे अस्थायी रूप से जारी किया जाता है। उत्तरार्द्ध, एक नियम के रूप में, वित्तीय संस्थानों और प्रतिभूति बाजार द्वारा ऋण पूंजी बाजार में संचित उद्यमों और निगमों की समेकित निधि है।

प्रतिभूतियों में दर्शाई गई पूंजी का उद्भव और संचलन वास्तविक परिसंपत्ति बाजार के कामकाज से निकटता से संबंधित है, अर्थात। वह बाज़ार जहाँ सामान खरीदा और बेचा जाता है। प्रतिभूतियों (स्टॉक परिसंपत्तियों) के आगमन के साथ, मानो पूंजी का विभाजन हो गया है। एक ओर, वास्तविक पूंजी है, जिसका प्रतिनिधित्व उत्पादन परिसंपत्तियों द्वारा किया जाता है, दूसरी ओर, प्रतिभूतियों में इसका प्रतिबिंब होता है।

इस प्रकार की पूंजी का उद्भव वाणिज्यिक और औद्योगिक गतिविधियों की जटिलता और विस्तार के कारण ऋण संसाधनों की बढ़ती मात्रा को आकर्षित करने की आवश्यकता के विकास से जुड़ा है। इस प्रकार, शेयर बाजार ऐतिहासिक रूप से ऋण पूंजी के आधार पर विकसित होना शुरू होता है प्रतिभूतियों की खरीद का मतलब धन पूंजी के हिस्से को ऋण में स्थानांतरित करने से ज्यादा कुछ नहीं है।

मुख्य कार्य जो प्रतिभूति बाजार को पूरा करना चाहिए, वह है, सबसे पहले, उद्यमों को निवेश आकर्षित करने के लिए शर्तें प्रदान करना, इन उद्यमों को बैंक ऋण की तुलना में सस्ती पूंजी तक पहुंच प्रदान करना।

प्रतिभूति बाजार (शेयर बाजार) वित्तीय बाजार (ऋण पूंजी बाजार, विदेशी मुद्रा बाजार और स्वर्ण बाजार के साथ) का हिस्सा है। शेयर बाज़ार में विशिष्ट वित्तीय साधनों का कारोबार किया जाता है - प्रतिभूति.

प्रतिभूतियाँ संपत्ति के अधिकारों को प्रमाणित करने वाले स्थापित प्रपत्र और विवरण के दस्तावेज़ हैं, जिनका कार्यान्वयन या हस्तांतरण केवल प्रस्तुति पर ही संभव है। प्रतिभूतियों में ये संपत्ति अधिकार ऋण के लिए धन के प्रावधान और विभिन्न उद्यमों के निर्माण, खरीद और बिक्री, संपत्ति की प्रतिज्ञा आदि के कारण होते हैं। इस संबंध में, प्रतिभूतियाँ अपने मालिकों को एक निश्चित वृद्धि प्राप्त करने का अधिकार देती हैं। प्रतिभूतियों में निवेश की गई पूंजी को स्टॉक (काल्पनिक) कहा जाता है। प्रतिभूतियाँ-एक विशेष वस्तु है जो बाजार में प्रसारित होती है, और संपत्ति संबंधों को दर्शाती है। प्रतिभूतियों को खरीदा जा सकता है, बेचा जा सकता है, सौंपा जा सकता है, गिरवी रखा जा सकता है, संग्रहित किया जा सकता है, विरासत में मिला जा सकता है, दान किया जा सकता है, विनिमय किया जा सकता है। वे प्रदर्शन कर सकते हैं व्यक्तिगत कार्यपैसा (भुगतान के साधन, निपटान)। लेकिन पैसे के विपरीत, वे सार्वभौमिक समकक्ष के रूप में कार्य नहीं कर सकते।

1. प्रतिभूति बाजार की अवधारणा, लक्ष्य, उद्देश्य और कार्य

प्रतिभूति बाजार का उद्देश्य वित्तीय संसाधनों को संचित करना और प्रतिभूतियों के साथ विभिन्न लेनदेन करने वाले विभिन्न बाजार सहभागियों द्वारा उनके पुनर्वितरण की संभावना सुनिश्चित करना है, अर्थात। अस्थायी रूप से मुक्त होने के आंदोलन में मध्यस्थता करें धननिवेशकों से लेकर प्रतिभूतियों के जारीकर्ताओं तक। प्रतिभूति बाज़ार के उद्देश्य हैं:

विशिष्ट निवेशों के कार्यान्वयन के लिए अस्थायी रूप से मुक्त वित्तीय संसाधन जुटाना;

अंतरराष्ट्रीय मानकों को पूरा करने वाले बाज़ार बुनियादी ढांचे का निर्माण;

द्वितीयक बाज़ार विकास;

विपणन अनुसंधान का सक्रियण;

संपत्ति संबंधों का परिवर्तन;

बाजार तंत्र और प्रबंधन प्रणाली में सुधार;

राज्य विनियमन के आधार पर स्टॉक पूंजी पर वास्तविक नियंत्रण सुनिश्चित करना;

निवेश जोखिम में कमी;

पोर्टफोलियो रणनीतियों का गठन;

मूल्य निर्धारण का विकास;

विकास की परिप्रेक्ष्य दिशाओं का पूर्वानुमान।

प्रतिभूति बाज़ार के मुख्य कार्यों में शामिल हैं:

लेखांकन कार्य बाजार में घूमने वाली सभी प्रकार की प्रतिभूतियों की विशेष सूचियों (रजिस्टरों) में अनिवार्य पंजीकरण, प्रतिभूति बाजार में प्रतिभागियों के पंजीकरण के साथ-साथ बिक्री, प्रतिज्ञा, ट्रस्ट, रूपांतरण के अनुबंधों द्वारा निष्पादित स्टॉक लेनदेन को ठीक करने में प्रकट होता है। , वगैरह।

नियंत्रण कार्य में बाजार सहभागियों द्वारा कानून के अनुपालन की निगरानी करना शामिल है।

आपूर्ति और मांग को संतुलित करने का कार्य प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन करके वित्तीय बाजार में आपूर्ति और मांग का संतुलन सुनिश्चित करना है।

प्रेरक कार्य कानूनी संस्थाओं और व्यक्तियों को प्रतिभूति बाजार में भागीदार बनने के लिए प्रेरित करना है। उदाहरण के लिए, उद्यम (शेयरों) के प्रबंधन में भाग लेने का अधिकार, आय प्राप्त करने का अधिकार (बांड पर ब्याज, शेयरों पर लाभांश), पूंजी जमा करने की संभावना, या संपत्ति का मालिक बनने का अधिकार प्रदान करके ( बांड)।

पुनर्वितरण कार्य में उद्यमों, राज्य और जनसंख्या, उद्योगों और क्षेत्रों के बीच धन (पूंजी) का पुनर्वितरण (प्रतिभूतियों के संचलन के माध्यम से) शामिल है। राज्य और नगरपालिका प्रतिभूतियों को जारी करने और उनकी बिक्री के माध्यम से संघीय, क्षेत्रीय, क्षेत्रीय और स्थानीय बजट के घाटे का वित्तपोषण करते समय, उद्यमों और आबादी के मुक्त वित्तीय संसाधनों को राज्य के पक्ष में पुनर्वितरित किया जाता है।

विनियामक कार्य का अर्थ है विभिन्न सामाजिक प्रक्रियाओं का विनियमन (विशिष्ट स्टॉक लेनदेन के माध्यम से)। उदाहरण के लिए, प्रतिभूतियों के साथ लेनदेन करके, प्रचलन में धन आपूर्ति की मात्रा को विनियमित किया जाता है। बाजार में सरकारी प्रतिभूतियों की बिक्री से धन की आपूर्ति कम हो जाती है, और राज्य द्वारा उनकी खरीद, इसके विपरीत, इस मात्रा को बढ़ा देती है।

बाजार विनियमन के एक साधन के रूप में प्रतिभूति बाजार एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। शेयर बाजार के सहायक कार्यों में निजीकरण, संकट-विरोधी प्रबंधन, आर्थिक पुनर्गठन, धन परिसंचरण का स्थिरीकरण, मुद्रास्फीति-विरोधी नीति में प्रतिभूतियों का उपयोग शामिल है।

एक कुशलतापूर्वक कार्य करने वाला प्रतिभूति बाजार एक महत्वपूर्ण व्यापक आर्थिक कार्य करता है, निवेश संसाधनों के पुनर्वितरण में योगदान देता है, सबसे अधिक लाभदायक और आशाजनक क्षेत्रों (उद्यमों, परियोजनाओं) में उनकी एकाग्रता सुनिश्चित करता है और साथ ही उन क्षेत्रों से वित्तीय संसाधनों को हटाता है जिन्हें स्पष्ट रूप से परिभाषित नहीं किया गया है। विकास की संभावनाएं. इस प्रकार, प्रतिभूति बाजार उन कुछ संभावित वित्तीय चैनलों में से एक है जिसके माध्यम से बचत निवेश में प्रवाहित होती है। साथ ही, प्रतिभूति बाजार निवेशकों को अपनी बचत जमा करने और बढ़ाने का अवसर प्रदान करता है।

2. प्राथमिक और द्वितीयक प्रतिभूति बाजार

प्राथमिक प्रतिभूति बाजार वह स्थान है जहां प्रतिभूतियों का प्राथमिक निर्गम और प्रारंभिक प्लेसमेंट होता है। प्राथमिक बाज़ार का उद्देश्य प्रतिभूतियों के प्राथमिक निर्गम और उसके प्लेसमेंट को व्यवस्थित करना है। प्राथमिक प्रतिभूति बाज़ार के कार्यों में शामिल हैं:

अस्थायी रूप से मुक्त संसाधनों का आकर्षण;

वित्तीय बाज़ार का सक्रियण;

कम मुद्रास्फीति दर.

प्राथमिक बाज़ार निम्नलिखित कार्य करता है:

प्रतिभूतियों के मुद्दे का संगठन;

प्रतिभूतियों की नियुक्ति;

प्रतिभूतियों के लिए लेखांकन;

आपूर्ति और मांग का संतुलन बनाए रखना

प्रतिभूतियों के बाजार मूल्य का निर्धारण;

द्वितीयक प्रतिभूति बाजार शेयर बाजार का सबसे सक्रिय हिस्सा है, जहां प्राथमिक निर्गम और प्रारंभिक प्लेसमेंट को छोड़कर, प्रतिभूतियों के साथ अधिकांश लेनदेन किए जाते हैं। द्वितीयक बाज़ार का उद्देश्य प्रतिभूतियों को उनके प्रारंभिक प्लेसमेंट के बाद खरीदने, बेचने और अन्य लेनदेन करने के लिए वास्तविक स्थितियाँ प्रदान करना है।

प्रतिभूति बाजार में निवेश गतिविधि के निम्नलिखित मुख्य कार्यों को प्रतिष्ठित किया जा सकता है:

1) निवेश प्रवाह का विनियमन। प्रतिभूति बाजार के माध्यम से, हाल के वर्षों में, पूंजी मुख्य रूप से उन उद्योगों को हस्तांतरित की गई है जो निवेश पर सबसे अधिक रिटर्न प्रदान करते हैं;

2) निवेश प्रक्रिया की व्यापक प्रकृति सुनिश्चित करना। कानूनी और व्यक्तियोंजिनके पास आवश्यक धनराशि है वे स्वतंत्र रूप से प्रतिभूतियाँ प्राप्त कर सकते हैं;

3) स्टॉक सूचकांकों में परिवर्तन के माध्यम से राजनीतिक, सामाजिक-आर्थिक, विदेशी आर्थिक और समाज के अन्य क्षेत्रों में चल रहे और अनुमानित परिवर्तनों का प्रतिबिंब;

4) प्रतिभूतियों में निवेश के लिए विभिन्न विकल्पों को मॉडल करके उद्यमों की निवेश नीति की दिशा निर्धारित करना; .

5) निवेश प्रवाह को विनियमित करके राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था की क्षेत्रीय और क्षेत्रीय संरचना का गठन। विशिष्ट क्षेत्रों में स्थित कुछ उद्यमों की प्रतिभूतियाँ खरीदकर, निवेशक उनके विकास में निवेश करता है। जिन उद्यमों की प्रतिभूतियों की मांग नहीं है वे आवश्यक निवेश आकर्षित करने में असमर्थ हैं;

6) राज्य संरचनात्मक नीति का कार्यान्वयन। विशेष रूप से महत्वपूर्ण उद्यमों के शेयर प्राप्त करके, उनके विकास को वित्तपोषित करके, राज्य सामाजिक रूप से महत्वपूर्ण, प्राथमिकता वाले क्षेत्रों का समर्थन करता है;

7) राज्य निवेश नीति का कार्यान्वयन। सरकारी प्रतिभूति बाजार के माध्यम से, राज्य धन आपूर्ति की मात्रा को प्रभावित करता है, संतुलन बनाए रखता है राज्य का बजटया उसके घाटे के आकार को विनियमित करें,

3. काल्पनिक पूंजी के निर्माण के आधार के रूप में धन पूंजी का संचय

धन पूंजी का संचय अर्थव्यवस्था में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। मुद्रा पूंजी के संचय की प्रक्रिया ही उसके उत्पादन के चरण से पहले होती है। जब मुद्रा-पूंजी का निर्माण हो चुका है और वह अभी भी उत्पादन के क्षेत्र में है, तो यह मानो शुद्ध धन-पूंजी है। अर्थव्यवस्था के अन्य क्षेत्रों में ऋण के रूप में इसके स्थानांतरण का मतलब है कि यह एक अलग शेल - ऋण पूंजी स्वीकार करता है।

धन-पूंजी के निर्माण या उत्पादन के बाद, इसे एक भाग में विभाजित किया जाना चाहिए जिसे उत्पादन में पुनर्निर्देशित किया जाता है और एक भाग जिसे अस्थायी रूप से जारी किया जाता है। उत्तरार्द्ध, एक नियम के रूप में, वित्तीय संस्थानों और प्रतिभूति बाजार द्वारा ऋण पूंजी बाजार में जमा उद्यमों और निगमों की मुफ्त नकदी है।

4. धन पूंजी और काल्पनिक पूंजी: समानता और अंतर के सैद्धांतिक पहलू

ऋण पूंजी वह धन पूंजी है जो मालिक द्वारा कामकाजी उद्यमों को ऋण के रूप में दी जाती है और ब्याज वहन करती है, अर्थात। ऋण पूंजी को सीधे धन पूंजी की एक विशेष श्रेणी के रूप में माना जाना चाहिए, जिसे पूंजी-संपत्ति के रूप में चुना जाना चाहिए।

ऋण पूंजी के निर्माण की स्थितियाँ तब भी उत्पन्न होती हैं जब अर्थव्यवस्था में उनके निवेश का एक प्रतिशत मुक्त निधियों पर प्राप्त होता है जो बैंक से संबंधित नहीं होते हैं, बल्कि केवल उसके द्वारा रखे जाते हैं। इस ब्याज की राशि ही संपत्ति है। इस ब्याज के संचय से संपत्ति पूंजी के रूप में ऋण पूंजी का अतिरिक्त आवंटन होता है।

एक आधुनिक बाजार अर्थव्यवस्था में, प्रतिभूतियों के मुख्य जारीकर्ताओं में से एक, जैसा कि आप जानते हैं, राज्य है (अक्सर राजकोष द्वारा दर्शाया जाता है)। पूरी दुनिया में, प्रतिभूतियों के केंद्रीकृत जारी करने का उपयोग व्यापक अर्थ में अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के एक साधन के रूप में किया जाता है, और एक संकीर्ण अर्थ में - धन परिसंचरण और धन आपूर्ति के प्रबंधन पर प्रभाव के एक साधन के रूप में किया जाता है। राज्य का गैर-जारी कवरेज और स्थानीय बजट, कुछ विशिष्ट समस्याओं को हल करने के लिए उद्यमों और आबादी से धन आकर्षित करने का एक तरीका। विभिन्न वित्तीय सरकारी बांडों के मॉडलिंग और जारी करने में अनुभव का खजाना जमा किया गया है जो विभिन्न निवेशकों - सरकारी प्रतिभूतियों में संभावित निवेशकों - की जरूरतों और मांगों को पूरा करता है।

वाणिज्यिक बैंक सरकारी प्रतिभूतियों के वितरण और संचलन, उन्हें प्राप्त करने और शेयर बाजारों में बेचने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। ऐसे बैंक प्रश्न में प्रतिभूतियों के धारकों के बीच अग्रणी स्थानों में से एक पर कब्जा कर लेते हैं (उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में 80 के दशक के अंत में, वाणिज्यिक बैंक लगभग 200 बिलियन डॉलर की राशि में संघीय सरकार की विपणन योग्य प्रतिभूतियों के धारक थे, जो कि लगभग है) बकाया कागजात की कुल मात्रा का 10%)। डीलरों के रूप में वाणिज्यिक बैंकों की भूमिका इससे भी बड़ी है, जिनके हाथों से धारकों के रूप में उनके द्वारा जमा की गई सरकारी प्रतिभूतियों की तुलना में कहीं अधिक बड़ी मात्रा में सरकारी प्रतिभूतियाँ गुजरती हैं।

सरकारी प्रतिभूतियों को आम तौर पर विपणन योग्य और गैर-विपणन योग्य में विभाजित किया जाता है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि उनका व्यापार मुक्त बाजार (प्राथमिक या द्वितीयक) पर किया जाता है या स्टॉक एक्सचेंजों पर द्वितीयक संचलन में शामिल नहीं किया जाता है और उनकी समाप्ति तिथि से पहले जारीकर्ता को स्वतंत्र रूप से वापस कर दिया जाता है। अधिकांश सरकारी प्रतिभूतियाँ विपणन योग्य हैं।

आर्थिक रूप से विकसित देशों में, सरकारी प्रतिभूतियाँ सरकारी खर्चों के वित्तपोषण, बैंकिंग प्रणाली की तरलता बनाए रखने और समग्र रूप से अर्थव्यवस्था के विकास में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती हैं। राज्य के बजट व्यय जो राजस्व से अधिक हैं, उन्हें राज्य द्वारा केंद्रीय या वाणिज्यिक बैंकों से लिए गए ऋण द्वारा भी वित्तपोषित किया जा सकता है। हालाँकि, जैसा कि विश्व अभ्यास से पता चला है, इन उद्देश्यों के लिए ऋण का उपयोग शायद ही कभी किया जाता है, क्योंकि उन्हें राज्य को उच्च ब्याज का भुगतान करने की आवश्यकता होती है, जो प्रतिभूतियों को जारी करने की लागत से अधिक है। इसके अलावा, बैंक स्वयं उच्च ब्याज दरों पर अल्पकालिक ऋण जारी करने में रुचि रखते हैं। राज्य के बजट की लागत को कवर करने के लिए धन का मुद्दा भी अवांछनीय है, क्योंकि इससे मौद्रिक परिसंचरण और मुद्रास्फीति में गिरावट आती है। इस प्रकार, राज्य के बजट व्यय के वित्तपोषण के लिए सबसे स्वीकार्य विकल्प सरकारी प्रतिभूतियाँ जारी करना है। परंपरागत रूप से, उनका उपयोग निम्नलिखित कार्यों को हल करने के लिए किया जाता है:

चालू बजट घाटे की चुकौती. यह आवश्यकता सरकारी राजस्व और व्यय के बीच संभावित अंतराल के संबंध में उत्पन्न होती है: बजट राजस्व आमतौर पर कुछ निश्चित तिथियों पर गिरता है, और व्यय अधिक जल्दी वितरित किए जाते हैं।

पहले दिए गए ऋणों का पुनर्भुगतान। इस उद्देश्य के लिए सरकारी प्रतिभूतियों को जारी करने की आवश्यकता भी घाटे से मुक्त राज्य बजट के साथ उत्पन्न होती है।

बजट में कर भुगतान की प्राप्ति में उतार-चढ़ाव को सुचारू करना (बजट में नकदी असंतुलन को समाप्त करना)।

वाणिज्यिक बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों को तरल और अत्यधिक तरल आरक्षित संपत्तियां प्रदान करना। कई देशों में, इस उद्देश्य के लिए अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों का उपयोग किया गया है। सरकार द्वारा जारी ऋण में अपने संसाधनों का कुछ हिस्सा निवेश करके, वित्तीय संस्थान ब्याज के रूप में आय प्राप्त करते हैं।

स्थानीय अधिकारियों के स्वयं के कार्यक्रमों और पूंजी-गहन परियोजनाओं का वित्तपोषण, साथ ही ऑफ-बजट फंड के लिए धन का आकर्षण।

केंद्र सरकार और स्थानीय सरकारों द्वारा धन जुटाने के लिए जारी की जाने वाली सरकारी प्रतिभूतियाँ दो प्रकार की होती हैं: विपणन योग्य प्रतिभूतियाँ और गैर-विपणन योग्य सरकारी ऋण। विपणन योग्य प्रतिभूतियाँ स्वतंत्र रूप से प्रसारित हो रही हैं और उनके प्रारंभिक प्लेसमेंट के बाद अन्य संस्थाओं को दोबारा बेची जा सकती हैं। इनमें शामिल हैं: ट्रेजरी बिल, विभिन्न मध्यम अवधि के बांड (नोट्स) और दीर्घकालिक सरकारी ऋण। गैर-विपणन योग्य सरकारी ऋण का उद्देश्य मुख्य रूप से जनता के बीच रखा जाना है। वे स्वतंत्र रूप से एक मालिक से दूसरे मालिक के पास नहीं जा सकते। ये प्रतिभूतियाँ प्रतिभूति बाज़ार के विकास की स्थितियों में विशेष रूप से प्रभावी हैं।

सरकारी प्रतिभूतियों का प्राथमिक प्लेसमेंट बिचौलियों की मदद से किया जाता है। उत्तरार्द्ध में, प्रमुख स्थान पर केंद्रीय बैंकों का कब्जा है, जो न केवल नए ऋण देने के काम को व्यवस्थित करते हैं, बल्कि कुछ मामलों में सरकारी ऋण दायित्वों के बड़े ब्लॉक भी खुद खरीदते हैं। कुछ राज्यों में, ये कार्य वित्त मंत्रालयों द्वारा किए जाते हैं, और विकसित अर्थव्यवस्था वाले अधिकांश देशों में, वाणिज्यिक और निवेश बैंक, बैंकिंग घराने सरकारी प्रतिभूतियों के प्रारंभिक प्लेसमेंट में मध्यस्थ के रूप में कार्य कर सकते हैं।

सरकारी प्रतिभूतियों की दर, साथ ही निजी शेयरों और बांडों की दर, ऋण ब्याज में परिवर्तन और इन प्रतिभूतियों की आपूर्ति और मांग में उतार-चढ़ाव के प्रभाव में निरंतर उतार-चढ़ाव के अधीन है। इस प्रकार, मुद्रा बाजार में कठिनाई के समय, इन प्रतिभूतियों की कीमत में गिरावट आती है क्योंकि उन्हें मुद्रा में बेचने के लिए बड़ी संख्या में बाजार में फेंक दिया जाता है।

युद्ध के बाद के वर्षों में, सरकारी प्रतिभूतियों की बाजार दरों में गिरावट की स्पष्ट प्रवृत्ति सामने आई। 1969-1970 में अंतिम चक्रीय संकट के दौरान विशेष रूप से महत्वपूर्ण गिरावट आई। और 1973-1975 में, साथ ही 80 के दशक की शुरुआत में भी। सामान्य तौर पर, इन अवधियों में, संयुक्त राज्य अमेरिका में सरकारी बांड की दर में 45% की गिरावट आई।

सार्वजनिक ऋण में वृद्धि के कारण औद्योगिक देशों की सरकारों को सरकारी प्रतिभूतियों की दर को बनाए रखने के उद्देश्य से विशेष उपाय करने की आवश्यकता हुई और वित्त और केंद्रीय बैंकों के मंत्रालयों द्वारा किया गया। राज्य के निरंतर वित्तपोषण के उद्देश्य से, केंद्रीय बैंक, वाणिज्यिक बैंकों और अन्य क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों ने सरकारी बांड खरीदे और इस तरह उनकी विनिमय दर की सापेक्ष स्थिरता बनाए रखी।

सार्वजनिक ऋण के विशाल आकार ने निजी ऋण प्रणाली के कामकाज पर अपनी छाप छोड़ी। युद्ध के बाद के वर्षों में, वाणिज्यिक बैंक जमा और चेक परिसंचरण की प्रकृति बदल गई। सरकारी प्रतिभूतियों की खरीद के परिणामस्वरूप, जमा का कुछ हिस्सा काल्पनिक हो जाता है, धन की आपूर्ति उत्पादन की जरूरतों से अलग हो जाती है, और अधिकांश नए जारी किए गए बैंक नोट, एक नियम के रूप में, प्रतिभूतियों की खरीद और बिक्री से जुड़े होते हैं। साथ ही, यह ध्यान में रखा जाना चाहिए कि राज्य ऋण का एक महत्वपूर्ण हिस्सा, अल्पकालिक बिलों द्वारा दर्शाया जाता है, जमा या नकदी में बदल जाता है और मुद्रास्फीति के विकास में योगदान देता है। यह इनमें से एक था महत्वपूर्ण कारक 1970 और 1980 के दशक की शुरुआत में संयुक्त राज्य अमेरिका और पश्चिमी यूरोप में मुद्रास्फीति की सर्पिल को कम करना, जब मुद्रास्फीति की उच्चतम दर नोट की गई थी। संयुक्त राज्य अमेरिका में यह वार्षिक आधार पर 12-13% तक पहुंच गया, और पश्चिमी यूरोप में यह 20% या उससे अधिक तक पहुंच गया। इस प्रकार, मुद्रास्फीति दर में वृद्धि काफी हद तक बजट घाटे और सार्वजनिक ऋण की निरंतर वृद्धि के कारण होती है।

अल्पकालिक ऋण का एक बड़ा हिस्सा निजी पूंजी बाजार पर सरकारी राजकोषीय नीति की निर्भरता को बढ़ाता है। एक ओर, ऋण की राशि और शर्तें, ब्याज का स्तर और उनके प्लेसमेंट की विधि पूंजी बाजार की स्थिति से निर्धारित होती है, दूसरी ओर, सरकार को अक्सर अपने अल्पकालिक पुनर्वित्त का सहारा लेने के लिए मजबूर किया जाता है। ऋृण। हाल ही में, अवधि के विस्तार की दिशा में एक स्पष्ट रुझान देखा गया है तेजी से विकाससार्वजनिक ऋण और इसके पुनर्भुगतान की अवधि में कमी, और सार्वजनिक ऋण का पुनर्भुगतान कम नियमित और आकार में कम और कम महत्वपूर्ण होता जा रहा है।

उदाहरण के लिए, संयुक्त राज्य अमेरिका में युद्ध के बाद के वर्षों में सार्वजनिक ऋण में गुणात्मक परिवर्तन हुए हैं। विभिन्न औद्योगिक, क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों और व्यक्तियों से धन आकर्षित करने के लिए, कई प्रकार की सरकारी प्रतिभूतियों का उपयोग किया जाता है: बाजार, गैर-बाजार, विशेष मुद्दे।

विपणन योग्य प्रतिभूतियाँ, जो कुल ऋण का 2/3 हिस्सा होती हैं और जिन्हें स्वतंत्र रूप से बेचा और खरीदा जाता है, ट्रेजरी बिल, नोट्स और बांड द्वारा दर्शायी जाती हैं।

सरकारी प्रतिभूतियों की नियुक्ति में कठिनाइयों के कारण गैर-विपणन योग्य प्रतिभूतियाँ जारी की गईं, जिनमें बचत बांड और कर बचत नोट शामिल थे। बाद वाले को जमाकर्ता के अनुरोध पर किसी भी समय भुगतान के लिए प्रस्तुत किया जा सकता है। हालाँकि, शीघ्र प्रस्तुतिकरण की वर्तमान परिस्थितियों में, रुचि तेजी से कम हो गई है। गैर-विपणन योग्य प्रतिभूतियों को जारी करने का मुख्य उद्देश्य जनता की धन बचत को आकर्षित करना है।

पश्चिमी यूरोप और जापान के देशों में, सरकारी प्रतिभूतियों के विकास और भेदभाव की डिग्री संयुक्त राज्य अमेरिका, कनाडा और इंग्लैंड की तुलना में कुछ कम है। इसलिए, फ्रांस में, हालांकि सरकारी बांड निजी शेयरों और बांडों पर प्रतिभूति बाजार पर हावी हैं, लेकिन खरीदते समय उनकी पसंद की डिग्री सीमित है। मूल रूप से, दो प्रकार के सरकारी बांड बाजार में उद्धृत और बेचे जाते हैं: ट्रेजरी बांड और बिल।

इस प्रकार, प्रत्येक देश की सार्वजनिक ऋण की अपनी विशिष्ट संरचना होती है, जो विभिन्न प्रकार के सरकारी बांडों पर आधारित होती है।

सार्वजनिक ऋण के वित्तपोषण और पुनर्वित्त के लिए जनसंख्या के धन को और अधिक जुटाने के लिए, औद्योगिक देशों की सरकारों ने बार-बार राज्य बीमा और पेंशन निधि में रखे गए "विशेष ऋण" जारी करने का सहारा लिया है। इन कागजातों को अन्य व्यक्तियों और संगठनों को हस्तांतरित नहीं किया जा सकता है, लेकिन उनके जारी होने की तारीख से एक वर्ष के बाद भुगतान के लिए प्रस्तुत किया जा सकता है। इस प्रकार, आबादी की बचत को जबरन वापस लेने और उनकी मदद से अनुत्पादक सहित विभिन्न प्रकार के सरकारी खर्चों को वित्तपोषित करने का एक और साधन मिल गया है।

60-70 के दशक में ऋण संरचना की सबसे महत्वपूर्ण विशेषता। दीर्घावधि में भारी कमी और अल्पकालिक देनदारियों में वृद्धि हुई। महंगाई बढ़ने के पीछे ये भी एक कारण था. अल्पकालिक ऋण की ओर बदलाव का मुख्य कारण यह था कि आर्थिक कठिनाइयों, विशेष रूप से मुद्रास्फीति के कारण, निजी क्षेत्र दीर्घकालिक सरकारी बांड खरीदने के लिए बहुत अनिच्छुक था। क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों और व्यक्तिगत निवेशकों ने राज्य को प्रदान की गई अपनी धनराशि यथाशीघ्र वापस करने की मांग की। इस तथ्य के कारण कि सार्वजनिक ऋण ज्यादातर अल्पकालिक था, सरकार, जिसका प्रतिनिधित्व वित्त मंत्रालय करता था, को उन कागजात को पुनर्वित्त करने के लिए लगभग हर महीने बड़ी मात्रा में नए बिल लगाने के लिए मजबूर होना पड़ा जो परिपक्व हो रहे थे। साथ ही, मौजूदा बजट घाटे को कवर करने के लिए अतिरिक्त धनराशि भी निकाली गई। ये घटनाएँ सरकारी स्तर पर कर्ज़ की समस्या के और बढ़ने तथा सार्वजनिक वित्त व्यवस्था में कठिनाइयों का संकेत देती हैं।

ऋण का पैमाना और इसकी अल्पकालिक प्रकृति इसकी मदद से अर्थव्यवस्था के राज्य विनियमन के विरोधाभासों को मजबूत करने की गवाही देती है वित्तीय प्रणाली: एक ओर, पश्चिमी सरकारें अपने में आर्थिक नीतिवे अधिक से अधिक दीर्घकालिक खर्चों के वित्तपोषण पर भरोसा करते हैं, दूसरी ओर, वे अल्पकालिक ऋण के साथ घाटे को कवर करने पर ध्यान केंद्रित करते हैं। हालाँकि, इसका अपना तर्क है, जिसे देश में मौजूद वस्तुगत स्थितियों द्वारा समझाया गया है।

सबसे पहले, अल्पकालिक ऋणों की सहायता से, उन्हें पुनर्वित्त करते समय, आवश्यक धनराशि अधिक तेज़ी से प्राप्त करना संभव है। दूसरे, व्यापारिक समुदाय और आबादी की ओर से सरकारी ऋणों के प्रति गिरते भरोसे के कारण, दीर्घकालिक दायित्वों की मांग अल्पकालिक ऋणों की तुलना में बहुत कम है।

निजी वित्तीय संस्थानों, जो लंबे समय से सरकारी बांडों के मुख्य खरीदार रहे हैं, की ओर से सरकारी प्रतिभूतियों में रुचि कम होने के परिणामस्वरूप सार्वजनिक ऋण समस्या भी बदतर हो गई है। इन संस्थानों द्वारा सरकारी प्रतिभूतियों के अधिग्रहण का उच्चतम अनुपात, उदाहरण के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका में, द्वितीय विश्व युद्ध की अवधि में पड़ता है। सरकारी प्रतिभूतियों की उच्च मांग सैन्य वातावरण में सक्रिय कई कारकों के कारण थी। सबसे पहले, ऋण के लिए औद्योगिक पूंजी की मांग कमजोर रूप से व्यक्त की गई थी, और निजी प्रतिभूतियों के नए मुद्दों का मुद्दा छोटा था, क्योंकि उत्पादन की संरचना और गतिशीलता मुख्य रूप से सरकार के सैन्य आदेशों द्वारा निर्धारित की गई थी। बदले में, इसने युद्धकालीन सरकारी खर्चों में वृद्धि को कवर करने के लिए सरकारी कागजात में वित्तीय संस्थानों द्वारा धन के निवेश को प्रोत्साहित किया।

युद्ध के बाद के वर्षों में, औद्योगिक देशों में अचल पूंजी के बड़े पैमाने पर नवीनीकरण के कारण निजी प्रतिभूतियों पर ब्याज दरें ऊंची हो गईं। परिणामस्वरूप, क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों का धन व्यापार, औद्योगिक और परिवहन निगमों के शेयरों और बांडों में प्रवाहित होने लगा। युद्ध के बाद की लंबी अवधि में सार्वजनिक ऋण की नियुक्ति में गुणात्मक बदलाव की पुष्टि इस तथ्य से होती है कि युद्ध के बाद के वर्षों में संयुक्त राज्य अमेरिका में निजी ऋण प्रणाली का हिस्सा उल्लेखनीय रूप से कम हो गया - 1946 में 50% से 17% हो गया। 1990. हालाँकि, इसका मतलब यह नहीं है कि क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों और निजी क्षेत्र ने सरकारी कागज़ खरीदना पूरी तरह बंद कर दिया। उनकी रुचि (विशेष रूप से बैंक और निगम) मुख्य रूप से अल्पकालिक बांड खरीदने में आती है, जो एक प्रकार का "तरल भंडार" है।

यह तर्क दिया जा सकता है कि बीसवीं सदी के अंत तक सार्वजनिक ऋण की समस्या उत्पन्न हो गई थी। केवल बदतर ही हुआ है, इसका प्रमाण इस तथ्य से मिलता है कि पहले केंद्रीय बैंकों ने भंडार के मानदंडों को बदलकर और ऋण की लागत को कम करके प्रतिभूतियों की नियुक्ति के लिए स्थितियां बनाई थीं। हाल ही में, उन्हें मुख्य रूप से धन जारी करके, स्वयं इन कागजात का एक बड़ा हिस्सा हासिल करने के लिए मजबूर किया गया है। परिणामस्वरूप, केंद्रीय रिजर्व बैंकों की बैलेंस शीट की संरचना में नाटकीय रूप से बदलाव आया। यदि युद्ध-पूर्व वर्षों में सोना और मुद्रा सभी परिसंपत्तियों का 81.6% और सरकारी प्रतिभूतियों का 13.1% था, तो 90 के दशक के अंत तक। संपत्ति में सोने का हिस्सा केवल 10% है, और ट्रेजरी बांड 75% से अधिक है, सार्वजनिक ऋण आय और व्यय के बीच संतुलन को और बिगाड़ देता है। इसका मतलब यह है कि ऋण पूंजी बाजार से बड़ी मात्रा में धन पूंजी निकाली जाती है, जिसका उपयोग आर्थिक विकास दर को तेज करने के लिए किया जा सकता है। इसलिए अमेरिकी सरकार, बड़े बजट घाटे के कारण, लगातार प्रतिभूति बाजार पर अपना ऋण डालती रहती है। छोटे क्रेडिट संस्थान (बचत और ऋण संघ, क्रेडिट यूनियन, आदि) सरकारी ऋणों के बढ़ते उत्सर्जन के संबंध में विशेष चिंता और असंतोष व्यक्त करते हैं, क्योंकि सरकारी ऋणों के बढ़ते उत्सर्जन से इन संस्थानों से संसाधनों का बहिर्वाह होता है। सरकारी व्यय आम तौर पर कर राजस्व से संतुलित नहीं होता है और पूंजी बाजार पर भारी घाटा पैदा करता है।

इस संबंध में, राज्य और ऋण पूंजी बाजार के बीच संबंधों की एक और महत्वपूर्ण विशेषता पर जोर दिया जाना चाहिए: राज्य न केवल उधार लेता है, बल्कि स्वयं ऋण और ऋण भी प्रदान करता है। हालाँकि, ऋण पूंजी के लिए राज्य की मांग और आपूर्ति के बीच का अनुपात हमेशा अधिकांश भाग के लिए मांग के पक्ष में रहा है, अर्थात। पूंजी बाजार से मौद्रिक निधियों की निकासी राज्य द्वारा उनके प्रावधान से काफी अधिक है।

सरकारी खर्च में निरंतर वृद्धि सरकार को आर्थिक विकास का समर्थन करने के लिए ऋण पूंजी की मांग बढ़ाने के लिए मजबूर करती है। इसके दो नकारात्मक परिणाम होते हैं - गैर-उत्पादक उद्देश्यों के लिए बड़ी मात्रा में धन पूंजी की निकासी और जनसंख्या के कर बोझ में वृद्धि। इस प्रकार, वाणिज्यिक और औद्योगिक निगमों द्वारा प्रतिनिधित्व किया जाने वाला निजी क्षेत्र ऋण पूंजी बाजार में अपनी मांग को कम करने के लिए मजबूर है। दूसरे परिणाम के संबंध में, सार्वजनिक ऋण सार्वजनिक राजस्व पर आधारित होते हैं, जिसमें से वार्षिक ब्याज और अन्य भुगतानों को कवर किया जाना चाहिए, और इसलिए आधुनिक कर प्रणालीसार्वजनिक ऋण प्रणाली के लिए एक आवश्यक अतिरिक्त बन गया है, सार्वजनिक ऋण में वृद्धि से कर बोझ में वृद्धि होती है।

5. सरकारी वित्तपोषण में सरकारी बांड की भूमिका और महत्व

विकसित देशों के सरकारी प्रतिभूति बाजार के कार्यात्मक पहलुओं में निम्नलिखित घटक (मुख्य कार्यात्मक घटक) शामिल हैं:

वाणिज्यिक बैंकों, संगठनों, उद्यमों, गैर-बैंक वित्तीय संस्थानों और आबादी से अस्थायी रूप से मुक्त धन जुटाना। वित्तीय संसाधनों के राज्य स्तर पर सरकारी प्रतिभूतियों के माध्यम से एकाग्रता मुख्य रूप से बजट घाटे को कम करने में योगदान देती है;

मौद्रिक संबंधों के एक सक्रिय नियामक के रूप में सरकारी प्रतिभूतियों का उपयोग, विशेष रूप से, केंद्रीय बैंक उनके आधार पर मौद्रिक नीति बनाते हैं, मौद्रिक परिसंचरण का समन्वय करते हैं;

सरकारी प्रतिभूतियों में निहित क्षमता के प्रभावी कार्यान्वयन के माध्यम से क्रेडिट-वित्तीय संस्थानों की बैलेंस शीट की तरलता सुनिश्चित करना।

सरकारी प्रतिभूतियों की क्षमता का लक्ष्य अभिविन्यास, विदेशी अनुभव को दर्शाता है, इसमें शामिल हैं:

आर्थिक विकास के लिए राज्य लक्षित कार्यक्रमों में निवेश करना;

वाणिज्यिक बैंकों और अन्य क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों की संपत्ति की तरलता सुनिश्चित करना;

राज्य और स्थानीय बजट के घाटे को कवर करना;

सरकारी ऋणों पर ऋण का पुनर्भुगतान।

वर्तमान में, विकसित देशों में, सरकारी प्रतिभूतियाँ घरेलू सरकारी ऋण के निर्माण और बिक्री का मुख्य स्रोत हैं। अवैतनिक घरेलू ऋण में सरकारी प्रतिभूतियों के मुद्दे में उतार-चढ़ाव होता है विभिन्न देश 20 से 90% तक, उदाहरण के लिए, जर्मनी में ये मान 40% तक पहुँच जाते हैं, संयुक्त राज्य अमेरिका में - 70%, ग्रेट ब्रिटेन - 90%।

6. धन पूंजी और काल्पनिक पूंजी

ऋण पूंजी एक विशिष्ट टोनर है जो ऋण पूंजी बाजार पर प्रसारित होता है, क्योंकि यह उपयोग मूल्य का वाहक है, जो प्रकार, शर्तों, आकार, ऋण और प्रतिभूतियों की लाभप्रदता में भिन्न होता है, जो अंततः आपूर्ति और मांग से निर्धारित होता है।

धन और ऋण पूंजी का विश्लेषण हमें ऋण पूंजी बाजार के सार, भूमिका और कार्यों को निर्धारित करने की अनुमति देता है। अपने विकास की प्रक्रिया में, ऋण पूंजी बाजार में कुछ परिवर्तन होते हैं जो ऋण पूंजी बाजार और पूंजी संचय के संपूर्ण आधुनिक तंत्र के विश्लेषण के दृष्टिकोण से महत्वपूर्ण हैं।

ऋण पूंजी की तरह, ऋण पूंजी बाजार एक ऐतिहासिक श्रेणी है जो कमोडिटी-मनी संबंधों की शर्तों के तहत प्रकट और विकसित हुई, अर्थव्यवस्था के आर्थिक संबंधों के एक विशेष क्षेत्र में बदल गई, और विकास के साथ यह अवधारणा अधिक जटिल हो जाती है और विस्तारित होती है।

पूंजीवाद के तहत धन पूंजी के संचय में वृद्धि से ऋण पूंजी बाजार का विकास हुआ, जो ऋण पूंजी के संचलन का एक क्षेत्र है, जो आपूर्ति और मांग के प्रभाव में किया जाता है। ऋण पूंजी बाजार के गठन ने इसके रूपों के उद्भव में योगदान दिया जो ऋण पूंजी के आंदोलन के सबसे सामान्य और आवश्यक गुणों, धन पूंजी के रूप में इसके संचय और सीधे ऋण पूंजी में इसके परिवर्तन को दर्शाते हैं।

धन पूंजी को पुनरुत्पादन की प्रक्रिया में जारी किया जाता है, ऋण पूंजी के रूप में बाजार में निर्देशित किया जाता है, और फिर ऋणदाता (बैंकों और अन्य वित्तीय संस्थानों) को वापस कर दिया जाता है।

ऋण पूंजी बाजार का सार बिल्कुल भी नहीं बदलता है, यह इस बात पर निर्भर करता है कि उस पर किस प्रकार की धन पूंजी का उपयोग किया जाता है: अपना या किसी और का, संचित, यानी। यह इस बात पर निर्भर नहीं करता कि बैंकर अपना व्यवसाय केवल अपनी पूंजी से करता है या अपने पास जमा पूंजी से।

आधुनिक युग में ऋण पूंजी बाजार अत्यंत महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है आर्थिक तंत्रविशेषकर पश्चिम के औद्योगिक देशों में। यह उत्पादन और व्यापार की वृद्धि, देश के भीतर पूंजी की आवाजाही, मौद्रिक बचत को निवेश में बदलने, वैज्ञानिक और तकनीकी प्रगति के कार्यान्वयन और निश्चित पूंजी के नवीनीकरण में योगदान देता है। इस अर्थ में, बाजार उत्पादन के विभिन्न चरणों में मध्यस्थता करता है, उत्पादन के भौतिक क्षेत्र के लिए एक प्रकार का समर्थन है, जहां से इसे अपने विकास के लिए अतिरिक्त वित्तीय संसाधन प्राप्त होते हैं।

सबसे पहले, ऋण पूंजी बाजार की आर्थिक भूमिका छोटे असमान फंडों को संयोजित करने की क्षमता में निहित है। एक नियम के रूप में, छोटी रकमें अपने आप में धन पूंजी के रूप में कार्य नहीं कर सकती हैं। बड़ी रकम में मिलकर, वे एक शक्तिशाली मौद्रिक क्षमता बनाते हैं। यह बाजार को उत्पादन और पूंजी के संकेंद्रण और केंद्रीकरण की प्रक्रियाओं में महत्वपूर्ण भूमिका निभाने की अनुमति देता है। यह उद्योगपतियों, व्यापारियों और उद्यमियों को बैंकरों और उनके संस्थानों की मध्यस्थता के माध्यम से पूरे समाज की सभी मौद्रिक बचत का निपटान करने का अवसर प्रदान करता है।

अर्थव्यवस्था में ऋण पूंजी बाजार की मुख्य भूमिका बिखरी हुई व्यक्तिगत मौद्रिक पूंजी और ऋण प्रणाली और प्रतिभूति बाजार के माध्यम से जनसंख्या की बचत का एकीकरण है।

7. प्रतिभूतियों के रूप में पूंजी संचय की विशेषताएं

वर्तमान चरण में धन पूंजी के संचय की विशेषताओं को ध्यान में रखते हुए, सबसे पहले, संचय के रूपों पर ध्यान देना और इस क्षेत्र में उभरे कई रुझानों की पहचान करना आवश्यक है। ऋण पूंजी बाजार की संरचना में मुख्य रूप से दो तत्व शामिल हैं: क्रेडिट और वित्तीय संस्थान और प्रतिभूति बाजार, जो बदले में ओवर-द-काउंटर टर्नओवर और स्टॉक एक्सचेंज में विभाजित है।

क्रेडिट और वित्तीय संस्थान जनसंख्या, उद्यमों और राज्य द्वारा संचित पूंजी के साथ संचालन करते हैं। इन संस्थानों में संचय, एक नियम के रूप में, धन के रूप में होता है। धन पूंजी के रूप में संचय हुआ बैंक के जमा, बीमा और पेंशन भंडार, का उपयोग उनके द्वारा ऋण प्रदान करने और प्रतिभूतियाँ खरीदने के लिए किया जाता है।

जनसंख्या की मौद्रिक बचत का संचय जनसंख्या को प्रतिभूतियों की प्रत्यक्ष बिक्री और विभिन्न वित्तीय संस्थानों में जमा, योगदान, भंडार के संचय के माध्यम से किया जाता है। जनसंख्या के विभिन्न वर्ग अपनी धन बचत को निजी फर्मों और निगमों के स्टॉक और बॉन्ड के साथ-साथ सरकारी प्रतिभूतियों में रखते हैं। युद्ध-पूर्व के वर्षों में, औद्योगिक रूप से विकसित पूंजीवादी देशों में, प्रतिभूतियों की खरीद मौद्रिक बचत के संचय का सबसे आम रूप था, खासकर आबादी की धनी श्रेणियों के लिए।

युद्ध के बाद के पहले दशकों में, स्टॉक और बांड की कीमतों में लगातार उतार-चढ़ाव के साथ-साथ वित्तीय संस्थानों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण प्रतिभूतियों के रूप में संचय की भूमिका काफी कम हो गई थी। साथ ही, इसी अवधि में, क्रेडिट प्रणाली के माध्यम से बचत का संचय अधिक से अधिक महत्व प्राप्त करने लगा, जिसे प्रकारों के आधार पर अलग-अलग किया गया। क्रेडिट संस्थान: वाणिज्यिक बैंकों में - बैंक नोट, चालू खातों पर जमा; वाणिज्यिक और बचत बैंकों और विशिष्ट बचत संस्थानों में - बचत जमा; निजी जीवन बीमा कंपनियों और पेंशन फंड में भंडार; सामाजिक सुरक्षा और बीमा के लिए राज्य निधि; कीमती धातुओं (सोना, चाँदी) की जमाखोरी।

जनसंख्या की मौद्रिक बचत के संचय के विभिन्न रूपों का एक निश्चित आर्थिक प्रभाव पड़ता है। ऐसी स्थिति में जब धन का मुद्दा अर्थव्यवस्था की जरूरतों से अधिक हो जाता है, नकदी और बैंक चालू खातों के रूप में बचत का संचय मुद्रास्फीति को बढ़ाने वाला एक कारक है। धन आपूर्ति में वृद्धि, एक नियम के रूप में, धन के मूल्यह्रास और जनसंख्या की वास्तविक आय में कमी की ओर ले जाती है। साथ ही, जनसंख्या द्वारा धन के अत्यधिक संचय का मतलब उपभोग करने से अस्थायी इनकार है, जिससे उपभोक्ता खर्च में कमी आती है, जो कुछ मामलों में आर्थिक विकास दर को नकारात्मक रूप से प्रभावित करती है।

द्वितीय विश्व युद्ध के दौरान और अधिकांश पश्चिमी देशों में युद्ध के बाद के पहले वर्षों में, मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति में वृद्धि के कारण, धन और चालू खाते जनसंख्या की मौद्रिक बचत का प्रमुख रूप थे। आर्थिक स्थिति के सापेक्ष स्थिरीकरण और मौद्रिक संचलन की प्रणाली में सामान्यीकरण के बाद के वर्षों में, जनसंख्या के हाथों में धन आपूर्ति की पूर्ण वृद्धि के बावजूद, संचय के इन रूपों का महत्व कम होने लगा।

युद्ध के बाद के वर्षों में बैंकों और अन्य क्रेडिट संस्थानों में बचत जमा धन पूंजी के संचय का सबसे महत्वपूर्ण स्रोत बन गई है। निजी और राज्य क्रेडिट संस्थानों की बचत जमा की कीमत पर, उद्योग में पूंजी निवेश, अर्थव्यवस्था के अन्य क्षेत्रों के साथ-साथ राज्य के खर्चों को वित्तपोषित किया गया। बचत संस्थानों में नकद बचत का प्रवाह जमा पर अपेक्षाकृत उच्च ब्याज दर से प्रेरित था। युद्ध के बाद के वर्षों में औद्योगिक रूप से विकसित पूंजीवादी देशों में यह औसतन 3-4% प्रति वर्ष थी, और कुछ प्रकार की दीर्घकालिक जमाओं के लिए 5% और अधिक थी। यदि युद्ध के बाद के पहले वर्षों में उच्च स्तरप्रतिशत मुद्रास्फीति और ऋण पूंजी की अपर्याप्त आपूर्ति के कारण था, फिर बाद की अवधि में पूंजी निवेश की वृद्धि और ऋण की आवश्यकता के कारण यह उसी स्तर पर रहा।

जर्मनी में युद्ध के बाद के पहले वर्षों में, प्रतिभूति बाजार और शेयर बाजार दोनों अनिवार्य रूप से जमे हुए थे। उनका आंदोलन और विकास 1954 के अंत में सरकार के हस्तक्षेप और कर और अन्य लाभों की शुरूआत के कारण शुरू हुआ। जर्मन अर्थव्यवस्था की उच्च विकास दर ने पूंजी संचय में वृद्धि की और काल्पनिक पूंजी में वृद्धि में योगदान दिया। 1965 में, सभी प्रकार की प्रतिभूतियों का निर्गम 17.8 बिलियन मार्क्स या शुद्ध राष्ट्रीय उत्पाद का 4.4% और देश के सकल पूंजी निवेश का 23% था। प्रचलन में सभी निश्चित ब्याज प्रतिभूतियों का नाममात्र मूल्य DM 100 बिलियन था और उनका बाजार मूल्य DM 78 बिलियन था। साथ ही, निर्दिष्ट अवधि के दौरान प्रतिभूतियों में मौद्रिक बचत का संग्रहण बढ़ गया। 50 के दशक की शुरुआत में। प्रतिभूतियों में व्यक्तियों का निवेश 100 मिलियन अंक तक था, और 60 के दशक के मध्य में वे पहले ही 6.9 बिलियन अंक तक पहुंच गए, जो जर्मनी में सभी व्यक्तिगत बचत का 20% था। यह प्रवृत्ति धन पूंजी जुटाने में प्रतिभूति बाजार की बढ़ती भूमिका को दर्शाती है। वहीं, अगर 50-60 साल में. खरीदी गई प्रतिभूतियों की संरचना में बांड और बंधक तब 60 के दशक के मध्य तक प्रचलित थे। खरीदे गए शेयरों की हिस्सेदारी में तेजी से वृद्धि हुई, जो प्रतिभूतियों की कुल मात्रा का लगभग 1/3 थी।

धन पूंजी के संचय में मुख्य रुझान, और विशेष रूप से प्रतिभूतियों के माध्यम से, यह संकेत मिलता है कि औद्योगिक देशों में धन पूंजी के संचलन का मुख्य प्रवाह आबादी के धनी तबके के हाथों से गुजरता है, हालांकि हाल ही में यह पाया गया है कि संचय मध्य वर्ग के हाथों में प्रतिभूतियों की संख्या बढ़ी है। इंग्लैंड में अमीरों के पक्ष में करों के पुनर्वितरण के परिणामस्वरूप 1983 से 1986 तक करोड़पतियों की संख्या 7 हजार से बढ़कर 20 हजार हो गई।

8. ऋण पूंजी बाजार की संरचना और तंत्र में प्रतिभूति बाजार

कार्यात्मक और संस्थागत रूप से, राष्ट्रीय ऋण पूंजी बाजार में निजी वित्तीय संस्थानों का संचालन शामिल है, सार्वजनिक संस्थान, विदेशी संस्थान और प्रतिभूति बाजार, जो बदले में ओवर-द-काउंटर (प्राथमिक) और एक्सचेंज टर्नओवर के साथ-साथ काउंटर के माध्यम से बाजार - "सड़क" बाजार में विभाजित है। प्राथमिक ओवर-द-काउंटर टर्नओवर में मुख्य रूप से नए मुद्दों के बांड शामिल होते हैं। स्टॉक एक्सचेंज पर केवल शेयरों का कारोबार होता है, साथ ही निजी और सार्वजनिक दोनों तरह के पहले जारी किए गए कई बांड भी होते हैं।

राज्य, जिसका प्रतिनिधित्व क्रेडिट संस्थानों द्वारा किया जाता है, न केवल प्रतिभूतियों का विक्रेता है, बल्कि उनका खरीदार भी है, इस प्रकार धन पूंजी के पुनर्वितरण में भाग लेता है। पूंजी बाजार में क्रेडिट और वित्तीय संस्थानों का संचालन हमेशा प्रतिभूतियों के अधिग्रहण से जुड़ा नहीं होता है, इसलिए उनकी गतिविधियों को काल्पनिक पूंजी के विनिमय या ओवर-द-काउंटर कारोबार से नहीं पहचाना जाना चाहिए। कुछ मामलों में, वे प्रत्यक्ष ऋण के माध्यम से प्रतिभूतियाँ खरीदे बिना निगमों को वित्तपोषित करते हैं। साथ ही, ओवर-द-काउंटर टर्नओवर और स्टॉक एक्सचेंज दोनों ऐसे क्षेत्र हैं जहां क्रेडिट और वित्तीय संस्थान महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। इसके अलावा, विदेशी बैंकिंग पूंजी तेजी से राष्ट्रीय पूंजी बाजार पर आक्रमण कर रही है।

ऋण पूंजी के लिए निरंतर पारस्परिक आपूर्ति और मांग ऋण पूंजी के लिए एक बाजार बनाती है। इसके कामकाज के तंत्र को आपूर्ति और मांग के साथ-साथ मौजूदा ब्याज दरों के प्रभाव में धन पूंजी के संचय, आंदोलन, वितरण और पुनर्वितरण के रूप में समझा जाना चाहिए।

बाजार का तंत्र, एक नियम के रूप में, सक्रिय बाजार सहभागियों की आपूर्ति और मांग से निर्धारित होता है: निजी उद्यम, राज्य और व्यक्ति। इन विषयों की गतिविधि बाजार की स्थितियों के आधार पर ब्याज दरों के स्तर और इसके उतार-चढ़ाव का निर्माण करती है: बढ़ी हुई मांग दरें बढ़ाती है और आपूर्ति कम करती है और परिणामस्वरूप, धन पूंजी का ऋण पूंजी में परिवर्तन कम हो जाता है; इसके विपरीत, मांग पर आपूर्ति की प्रबलता से दरें कम हो जाती हैं और बाजार से ऋण पूंजी की आवाजाही बढ़ जाती है।

आर्थिक स्थिति की अस्थिरता के प्रभाव में आपूर्ति और मांग के बीच दीर्घकालिक असंतुलन की स्थितियों में, इसके आवेदन के क्षेत्र में ऋण पूंजी की उदासीनता खो जाती है। वह चयनात्मक आधार पर निवेश करना शुरू करता है, यानी। जहां से आप वास्तव में ब्याज के रूप में आय प्राप्त कर सकते हैं।

ऋण पूंजी के आवेदन का एक अजीब रूप एक बिल है, क्योंकि बाजार ऋणदाता की ओर से एक अवैयक्तिक मांग का चरित्र देता है, लेकिन आय के लिए नहीं, जैसे कि सुरक्षा में, बल्कि पैसे के लिए। समर्थन, बैंकर की स्वीकृति बिल को बाजार की मांग बनाने का साधन है, न कि बाजार की मांग बनाने का एक व्यक्ति. इसके अलावा, एक वचन पत्र, प्रतिभूतियों (स्टॉक और बांड) की तरह, किसी भी समय बेचा (हिसाब) किया जा सकता है।

एक बाजार अर्थव्यवस्था में, जब एक मजबूत और बहु-स्तरीय क्रेडिट प्रणाली विकसित की जाती है, तो ऋण पूंजी बाजार की सामाजिक प्रकृति बढ़ जाती है। मुद्रा बाजार में, एक एकल द्रव्यमान के रूप में संपूर्ण ऋण पूंजी लगातार कार्यशील पूंजी का विरोध करती है, और इसलिए एक ओर ऋण पूंजी की आपूर्ति और दूसरी ओर इसकी मांग के बीच का अनुपात हमेशा निर्धारित करता है। बाजार ब्याज दर. यह अधिक हद तक तब होता है जब एक अधिक विकसित क्रेडिट प्रणाली और इसकी उच्च सांद्रता ऋण पूंजी के लिए एक सामान्य सामाजिक स्थिति बनाती है और इस तरह इसे मुद्रा बाजार में फेंक देती है।

में आधुनिक स्थितियाँऋण पूंजी बाजार की एकता बढ़ती है, क्योंकि धन पूंजी और बचत का संचय मुख्य रूप से क्रेडिट प्रणाली द्वारा किया जाता है, उद्यमों का संयुक्त स्टॉक रूप व्यापक रूप से संचालित होता है, और ऋण ब्याज पर लाभांश की कमी पूरी तरह से होती है।

साथ ही, बाजार में विपरीत रुझान भी हैं जो इसकी एकता को कमजोर करते हैं, जिसमें सबसे बड़े क्रेडिट संस्थानों द्वारा बाजार का और अधिक एकाधिकार शामिल है; राष्ट्रीय बाजारों के बीच मौद्रिक पूंजी के प्रवास से जुड़ी अंतर्राष्ट्रीयकरण की प्रक्रिया; साथ ही आर्थिक वातावरण और मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं की चक्रीय अस्थिरता। इसलिए, प्रतिभूति बाजार अपने मुख्य तत्वों (ओवर-द-काउंटर और विनिमय लेनदेन) के साथ एक तंत्र है जो कार्यात्मक रूप से ऋण पूंजी बाजार में शामिल है। प्रतिभूति बाजार अपने स्वयं के कानूनों के अनुसार विकसित और चलता है, जो तथाकथित काल्पनिक पूंजी की विशिष्टताओं द्वारा निर्धारित होता है, लेकिन पूंजी बाजार से निकटता से जुड़ा हुआ है।

वर्तमान में, अभ्यास से पता चलता है कि प्रतिभूति बाजार संचालन में एक आवेगपूर्ण मंदी या तेजी ऋण पूंजी की गति, इसकी बाजार संरचना और कार्यप्रणाली को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करती है। प्रतिभूति बाजार का सबसे दर्दनाक और कमजोर पक्ष न केवल आर्थिक, बल्कि राजनीतिक झटकों के प्रति भी इसकी तीव्र संवेदनशीलता है, जो इसे पूंजी बाजार और अन्य बाजार तंत्रों की तुलना में तेज गति से काम करने के लिए मजबूर करता है। इसके अलावा, कुछ मामलों में प्रतिभूति बाजार के निलंबन से देश के लिए काफी दुखद आर्थिक और राजनीतिक परिणाम हो सकते हैं।

9. धन पूंजी का संचय

ऋण पूंजी, एक नियम के रूप में, वास्तविक और धन पूंजी के संचलन के आधार पर संचालित होती है। इसी समय, ऋण के आधार पर काल्पनिक पूंजी प्रकट होती है और विकसित होती है। काल्पनिक पूंजी को विभिन्न प्रतिभूतियों के रूप में धन पूंजी के संचय और जुटाव के रूप में समझा जाना चाहिए: शेयर, निजी कंपनियों के बांड, सरकारी प्रतिभूतियां (बांड)।

काल्पनिक पूंजी के अनुप्रयोग का क्षेत्र ऋण पूंजी है, इसलिए काल्पनिक पूंजी की उत्पत्ति ऋण पूंजी में निहित है, और इसके बिना पूर्व का विकास नहीं हो सकता है। ऋण और काल्पनिक पूंजी के सुधार और गठन, उनके विशिष्ट बाजारों के गठन के साथ, वे लगातार बातचीत करते हैं और पारस्परिक रूप से बदलते हैं। एक पूंजी को दूसरे में प्रवाहित करने की प्रक्रिया को, एक नियम के रूप में, बाजार के विचारों के साथ-साथ निवेश की लाभप्रदता (बैंकों, बीमा और में जमा के रूप में) द्वारा समझाया गया है। पेंशन निधिप्रतिभूतियों आदि में निवेश)।

यह एक सतत एवं गतिशील प्रक्रिया है। आमतौर पर, वृद्धि के चक्रीय चरण में अर्थव्यवस्था की वृद्धि से स्टॉक की कीमतों में वृद्धि होती है, और काल्पनिक पूंजी की मात्रा बढ़ जाती है, लेकिन बाह्य रूप से यह प्रक्रिया धन पूंजी के संचय की तरह दिखती है। इसके संचय से मोटे तौर पर उत्पादन के कुछ दावों, बाजार मूल्य और इन दावों के काल्पनिक पूंजी मूल्य का संचय होता है, जो मुख्य रूप से इस तथ्य से उत्पन्न होता है कि शेयरधारिता का रूप बाजार अर्थव्यवस्था पर हावी रहता है। शेयरों के अलावा, धन पूंजी के रूप निजी और सरकारी बांड, बैंक और बचत खाते, संचित बीमा और पेंशन भंडार, साथ ही बिल और बैंकनोट हैं।

ब्याज वाली पूंजी और ऋण प्रणाली के विकास के साथ, उपयोग के परिणामस्वरूप प्रत्येक पूंजी दोगुनी हो जाती है, और कुछ मामलों में तो तिगुनी भी हो जाती है। विभिन्न तरीकेसंचय। एक ही पूंजी या कोई ऋण दावा अलग-अलग रूपों में और अलग-अलग हाथों में दिखाई दे सकता है, और इस "धन पूंजी" का बड़ा हिस्सा पूरी तरह से काल्पनिक है। काल्पनिक पूंजी का संचय अपने स्वयं के कानूनों के अनुसार होता है और इसलिए धन पूंजी के संचय से गुणात्मक और मात्रात्मक रूप से भिन्न होता है। साथ ही, ये प्रक्रियाएँ परस्पर क्रिया करती हैं। स्टॉक मार्केट क्रैश का धन पूंजी संचय की प्रक्रिया पर नकारात्मक प्रभाव पड़ता है, और ऋण पूंजी बाजार में ओवरस्ट्रेन आमतौर पर स्टॉक की कीमतों में गिरावट का कारण बनता है। एक नियम के रूप में, इन प्रतिभूतियों का मूल्यह्रास या सराहना उनके द्वारा प्रतिनिधित्व की जाने वाली वास्तविक पूंजी के मूल्य में उतार-चढ़ाव से संबंधित नहीं है। इसलिए, किसी राष्ट्र या देश की संपत्ति, इस तरह के मूल्यह्रास या प्रशंसा के परिणामस्वरूप, समग्र रूप से उसी स्तर पर बनी रहती है, जो इस प्रक्रिया के शुरू होने से पहले थी।

काल्पनिक पूंजी मौद्रिक रूप में औद्योगिक पूंजी के संचलन के परिणामस्वरूप उत्पन्न नहीं होती है, बल्कि प्रतिभूतियों के अधिग्रहण के परिणामस्वरूप उत्पन्न होती है जो एक निश्चित आय (पूंजी पर ब्याज) प्राप्त करने का अधिकार देती है। काल्पनिक पूंजी का एक रूप सरकारी बांड है। संयुक्त स्टॉक कंपनियों के गठन और विकास ने एक नई प्रकार की प्रतिभूतियों - शेयरों के उद्भव में योगदान दिया। के रूप में, संयुक्त स्टॉक कंपनियोंअधिक जटिल संघों (चिंताओं, ट्रस्टों, कार्टेल, कंसोर्टियम) में बदलना शुरू हो गया। तीव्र प्रतिस्पर्धा और वैज्ञानिक और तकनीकी क्रांति की स्थितियों में उनके विकास से न केवल इक्विटी, बल्कि बंधुआ पूंजी का आकर्षण हुआ। इसमें निजी कंपनियों और निगमों द्वारा बांड जारी करना और रखना शामिल था, यानी। निजी बांड ऋण. इसलिए, काल्पनिक पूंजी की संरचना तीन मुख्य तत्वों से विकसित हुई है: शेयर, निजी क्षेत्र के बांड और सरकारी बांड (केंद्र सरकार और स्थानीय प्राधिकरण)। निजी क्षेत्र और राज्य तेजी से शेयर और बांड जारी करके पूंजी को आकर्षित कर रहे हैं, इस प्रकार काल्पनिक पूंजी बढ़ रही है, जो पूंजीवादी पुनरुत्पादन के लिए आवश्यक वास्तविक पूंजी से काफी अधिक है। आधुनिक समाज में सट्टा लेनदेन की स्थितियों में, काल्पनिक पूंजी, प्रतिभूतियों का प्रतिनिधित्व करते हुए, एक स्वतंत्र गतिशीलता प्राप्त करती है जो वास्तविक पूंजी पर निर्भर नहीं होती है।

साथ ही, काल्पनिक पूंजी मौजूदा वास्तविक उत्पादक पूंजी के विखंडन, पुनर्वितरण और एकीकरण की उद्देश्य प्रक्रियाओं को दर्शाती है। काल्पनिक बड़े पैमाने की संरचना में, सरकारी बांडों की हिस्सेदारी में वृद्धि हुई है, जो सबसे पहले, राज्य के बजट के घाटे और सार्वजनिक ऋण की वृद्धि के कारण है, और दूसरे, अर्थव्यवस्था में राज्य के बढ़ते हस्तक्षेप के कारण है। . पश्चिमी यूरोप और जापान सरकारी ऋणकुछ हद तक यह राज्य के स्वामित्व के विकास को भी दर्शाता है। साथ ही, बजट घाटे को कवर करने के लिए सरकारी ऋण जारी करने के माध्यम से काल्पनिक पूंजी की सूजन मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं के स्रोत के रूप में कार्य करती है और इस प्रकार, धन का मूल्यह्रास होता है, और, परिणामस्वरूप, मुद्रा को झटका लगता है।

बाजार में काल्पनिक पूंजी के स्वतंत्र संचलन से प्रतिभूतियों के बाजार मूल्य का बही मूल्य से तेजी से अलगाव होता है, जो वास्तविक पूंजी के बीच अंतर को और गहरा कर देता है। भौतिक मूल्यऔर उनका अपेक्षाकृत निश्चित मूल्य प्रतिभूतियों में दर्शाया गया है।

काल्पनिक पूंजी और वास्तविक उत्पादक पूंजी की गतिशीलता के बीच विसंगति, असमानता, काल्पनिक पूंजी के मूल्यह्रास के साथ होती है, जो, एक नियम के रूप में, प्रतिभूतियों की कीमतों में गिरावट और अंततः, स्टॉक मार्केट क्रैश में व्यक्त की जाती है।

धन ऋण पूंजी के संचय की अवधारणा में तीन मुख्य पहलुओं का निवेश किया जाता है: सबसे पहले, यह वास्तविक राष्ट्रीय आर्थिक संचय के बराबर है, क्योंकि धन संचय की राष्ट्रीय दर मात्रात्मक रूप से वास्तविक संचय की दर के बराबर है, यानी। जीएनपी और राष्ट्रीय आय में निवेश का हिस्सा; इस अर्थ में, अर्थव्यवस्था के किसी भी क्षेत्र में भौतिक और मौद्रिक रूपों में संचय किया जाता है। दूसरे, धन के रूप में संचय क्रेडिट प्रणाली और ऋण पूंजी बाजार द्वारा धन पूंजी की आपूर्ति के बराबर है। तीसरा, धन पूंजी का संचय काल्पनिक पूंजी के मौद्रिक मूल्य का संचय भी है। यह बाज़ार की मुख्य व्यापक आर्थिक भूमिका है, जो धन पूंजी के संचय और जुटाव को दर्शाती है।

सामान्य तौर पर, ये प्रावधान प्रासंगिक बने हुए हैं, और अब हम मुद्रास्फीति के प्रभाव में उनके निश्चित बदलाव के बारे में बात कर सकते हैं, जो पिछले दशक में बदल गया है पुरानी बीमारीपूंजीवाद. एक ओर, बढ़ती कीमतों के कारण, धन संचय की राष्ट्रीय दर को संभावित रूप से कम करके आंका जा सकता है, दूसरी ओर, मुद्रास्फीति का उच्च स्तर ऋण पूंजी की मांग और आपूर्ति के साथ-साथ काल्पनिक पूंजी की मात्रा को भी बिगाड़ देता है।

ऋण पूंजी बाजार के माध्यम से एकत्रित और जुटाई गई धन पूंजी का विशाल द्रव्यमान, इसका आकार और बोझिल तंत्र एक निश्चित भ्रम पैदा करता है कि धन पूंजी की मात्रा संभावित रूप से ऋण पूंजी की मात्रा के बराबर है। यह उपस्थिति मुख्य रूप से उन देशों में उत्पन्न होती है जहां काफी लचीली बहु-स्तरीय और व्यापक क्रेडिट प्रणाली है। विकसित क्रेडिट प्रणाली वाले देशों के लिए, यह माना जा सकता है कि ऋण देने के संचालन के लिए उपयोग की जा सकने वाली सभी धन पूंजी बैंकों, बीमा भंडार और धन उधार देने में सक्षम व्यक्तियों में जमा के रूप में मौजूद है। कम से कम यह किसी को संभावित रूप से ऋण पूंजी के रूप में धन पूंजी का मूल्यांकन करने की अनुमति देता है। यह विभिन्न वित्तीय संस्थानों के खातों में प्रतिभूतियों में धन का भंडारण है, साथ ही मौद्रिक रूप में ऋण पूंजी की अभिव्यक्ति है, जो धन और ऋण पूंजी के बीच की सीमाओं को धुंधला करने का आभास कराती है।

क्रेडिट प्रणाली के विकास के साथ ये सीमाएँ तेजी से धुंधली होती जा रही हैं। एक नियम के रूप में, धन पूंजी या तो प्रतिभूतियों, या बैंक जमा, या अंत में, बैंक नोटों के रूप में जमा की जाती है। इसका अर्थ है पूंजी को ऋण में स्थानांतरित करना (चूंकि एक बैंकनोट को उसके धारक द्वारा जारीकर्ता बैंक को दिया गया ऋण माना जा सकता है, और इसके माध्यम से राज्य को दिया जा सकता है, आदि)।

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एक बाजार अर्थव्यवस्था में वित्तीय बाजार के महत्व और स्थान के बारे में बात करने से पहले, कुछ कदम ऊपर जाना और बाजार अर्थव्यवस्था में इस खंड की वस्तुनिष्ठ आवश्यकता पर ध्यान देना आवश्यक है। ऐसा करने के लिए, माल, आय, उत्पाद और धन की आवाजाही की योजना पर विचार करें (आंकड़ा देखें)।

मंडली के सदस्य:

गृहस्थी;

उद्यम;

राज्य;

वित्तीय उद्यम(मुख्यतः बैंक)।

राज्य कर एकत्र करता है और खर्च वहन करता है - यह सामान खरीदता है और बजट से मजदूरी का भुगतान करता है। बैंक मौद्रिक संसाधनों का पुनर्वितरण करते हैं। कंपनियाँ उत्पाद बनाती हैं और सेवाएँ प्रदान करती हैं।

उत्पादों के उत्पादन को उसके उपयोग के अनुसार कई भागों में विभाजित किया गया है:

खपत "सी";

सरकारी खर्च "जी";

निवेश "मैं"।

सकल घरेलू उत्पाद (अंतिम उत्पादन) "Y" उपभोग, सरकारी खर्च और निवेश के योग के बराबर है:

वाई = सी + जी + आई.

इस सूत्र में राज्य की विदेशी आर्थिक गतिविधि की भागीदारी का अभाव है, जिसके परिणामस्वरूप संकेतक - वस्तुओं और सेवाओं में विदेशी व्यापार का संतुलन (एक्स)। Y सभी उपभोक्ताओं (जनसंख्या, राज्य और निवेशकों) के खर्चों का योग है।

राज्य सकल घरेलू उत्पाद को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकता है।

राज्य की भागीदारी और निवेश गतिविधि को ध्यान में रखते हुए आर्थिक कारोबार की योजना उस प्रक्रिया को प्रदर्शित करती है जिसमें उत्पादन का विस्तार किया जाता है। इस मामले में, परिवार अपनी सारी आय उपभोग पर खर्च नहीं करते हैं, बल्कि इसका एक हिस्सा बचत के रूप में बचाते हैं।

बचत का पुनर्वितरण और निवेश में उनका परिवर्तन मध्यस्थों की भूमिका निभाने वाले बैंकों की भागीदारी से होता है। राज्य जनसंख्या (घरों) और उद्यमों से कर एकत्र करता है, जिससे गठन होता है राजस्व पक्षराज्य का बजट। राज्य के बजट की व्यय मदों में वस्तुओं और सेवाओं की खरीद (रक्षा, सड़क निर्माण, राज्य उद्यमों के लिए समर्थन और संस्थानों के रखरखाव आदि के लिए), सामाजिक हस्तांतरण के परिवारों को भुगतान (सब्सिडी, भत्ते, पेंशन, आदि) शामिल हैं। छात्रवृत्तियाँ)।

सर्किट के सामान्य पाठ्यक्रम को सुनिश्चित करने के लिए, बचत की राशि (एस) निवेश की राशि (आई) के बराबर होनी चाहिए।

राष्ट्रीय उत्पादन की मात्रा और आर्थिक विकास की दर, एक नियम के रूप में, कई कारकों के प्रभाव में लगातार उतार-चढ़ाव होती है, मुख्य रूप से निवेश क्षेत्र में परिवर्तन के प्रभाव में।

जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, राज्य सकल घरेलू उत्पाद की गतिशीलता को सबसे गंभीर तरीके से प्रभावित करने में सक्षम है। और यदि इसकी महत्वपूर्ण वृद्धि घरों और उद्यमों (उत्पादन परिसंपत्तियों को अद्यतन करने की आवश्यकता) की भारी मांग की उपस्थिति में नहीं होती है, तो सभी दावों को राज्य सरकार को संबोधित किया जाना चाहिए। हमारे मामले में, उन लोगों के लिए जो सरकार बनाते हैं।

आइए पूंजी की आपूर्ति और मांग के आधार पर बिचौलियों की मदद से लेनदारों और उधारकर्ताओं के बीच पूंजी के पुनर्वितरण की व्यवस्था पर विचार करें। व्यवहार में, वित्तीय बाजार क्रेडिट संगठनों (वित्तीय और क्रेडिट संस्थान) का एक समूह है जो मालिक से उधारकर्ता तक धन के प्रवाह को निर्देशित करता है और इसके विपरीत। मुख्य समारोहअर्थव्यवस्था का यह खंड - निष्क्रिय नकदी का ऋण पूंजी में परिवर्तन।

वित्तीय बाजार एक अत्यंत जटिल प्रणाली है जिसमें वास्तविक वस्तुओं के संचलन की परवाह किए बिना, इसके प्रतिभागियों का पैसा और अन्य वित्तीय संपत्ति स्वतंत्र रूप से प्रसारित होती है। यह बाज़ार विभिन्न प्रकार के वित्तीय साधनों के साथ संचालित होता है, विशिष्ट वित्तीय संस्थानों द्वारा सेवा प्रदान करता है, इसमें एक व्यापक और विविध बुनियादी ढाँचा है।

वित्तीय बाज़ार एक ऐसा बाज़ार है जहाँ विभिन्न प्रकार के वित्तीय उपकरण और वित्तीय सेवाएँ खरीद और हानि की वस्तु हैं। इसमें निम्नलिखित महत्वपूर्ण बाज़ार खंड शामिल हैं: मुद्रा, प्रतिभूतियाँ, वायदा और विकल्प।

वित्तीय बाजार:

§ विभिन्न स्रोतों से अस्थायी रूप से मुक्त पूंजी जुटाता है;

§ अपने असंख्य अंतिम उपभोक्ताओं के बीच संचित मुक्त पूंजी को प्रभावी ढंग से वितरित करता है;

§ निवेश क्षेत्र में पूंजी के उपयोग के लिए सबसे प्रभावी दिशा-निर्देश निर्धारित करता है;

§ व्यक्तिगत वित्तीय उपकरणों और सेवाओं के लिए बाजार मूल्य बनाता है जो वस्तुनिष्ठ रूप से आपूर्ति और मांग के बीच उभरते संबंधों को दर्शाता है;

§ वित्तीय साधनों के विक्रेता और खरीदार के बीच योग्य मध्यस्थता करता है;

§ वित्तीय और वाणिज्यिक जोखिम को कम करने के लिए स्थितियाँ बनाता है;

§ पूंजी के कारोबार में तेजी लाता है, यानी। आर्थिक प्रक्रियाओं की सक्रियता में योगदान देता है।

प्रस्तावित निवेश और बचत की मात्रा के बीच अंतर जितना बड़ा होगा, अंतिम उपयोगकर्ताओं के बीच बचत को वितरित करने के लिए वित्तीय बाजारों के कामकाज की आवश्यकता उतनी ही अधिक होगी। अंतिम निवेशक और धन के अंतिम मालिक की बैठक सर्वोत्तम तरीके से और न्यूनतम लागत पर की जानी चाहिए।

मुक्त पूंजी की गतिशीलता सुनिश्चित करने और देश की आर्थिक वृद्धि को बनाए रखने के लिए कुशल वित्तीय बाजार खंड नितांत आवश्यक हैं। केवल अपनी स्वयं की बचत के साथ, बाज़ार संस्थाएँ अपनी जमा राशि से अधिक निवेश नहीं कर सकती हैं। इसलिए, उनकी निवेश गतिविधि सीमित होगी। यदि नियोजित निवेश का आकार वर्तमान बचत की मात्रा से अधिक है, तो बाजार संस्थाओं को आवश्यक धन जमा होने तक उनके कार्यान्वयन को स्थगित करने के लिए मजबूर किया जाता है। फंडिंग की कमी के कारण, अपर्याप्त पूंजी वाले बाजार सहभागियों को कई आशाजनक निवेशों को स्थगित करना होगा या छोड़ना होगा या वित्त सर्वोत्तम नहीं होगा सर्वोत्तम परियोजनाएं, अर्थात। पूंजी का समुचित उपयोग नहीं हो पाएगा। जिन बाज़ार संस्थाओं के पास धन निवेश के लिए आकर्षक विकल्प नहीं हैं, उनके पास धन संचय करने के अलावा कोई विकल्प नहीं होगा। दूसरी ओर, निवेश विकल्प वाली फर्मों से धन की कमी के कारण आशाजनक निवेश परियोजनाएं लागू नहीं की जाएंगी।

एक बाज़ार अर्थव्यवस्था में वित्तीय बाज़ारों की भूमिका को नीचे दिए गए सरलीकृत फ़्लोचार्ट से चित्रित किया जा सकता है।

सभी नकदी प्रवाह, उत्पत्ति के स्रोत की परवाह किए बिना, आवश्यक रूप से वित्तीय संस्थानों की मदद से वित्तीय बाजार से गुजरते हैं।

उदाहरण के लिए, यदि राज्य बजट घाटे को कवर करने के लिए वाणिज्यिक संगठनों और घरों को अपनी प्रतिभूतियां खरीदने की पेशकश करता है, तो ये संचालन विभिन्न वित्तीय संस्थानों के माध्यम से वित्तीय बाजार में किए जाते हैं। यदि किसी वाणिज्यिक संगठन को अतिरिक्त पूंजी जुटाने की आवश्यकता होती है, तो वह शेयर और (या) बांड जारी करके वित्तीय बाजार के माध्यम से अस्थायी रूप से मुक्त धन वाले अन्य वाणिज्यिक संगठनों और घरों की ओर रुख करता है।

प्रवाह रेखा चित्र

"बाजार अर्थव्यवस्था में वित्तीय बाजारों की भूमिका"

आधुनिक परिस्थितियों में, वित्तीय बाजार किसी भी बाजार अर्थव्यवस्था का एक अभिन्न अंग है, बाजार अर्थव्यवस्था में मुख्य प्रतिभागियों - सार्वजनिक क्षेत्र, वाणिज्यिक संगठनों और घरों के बीच एक कड़ी है।

वित्तीय बाजार के कामकाज का अनुभव हमारे देश में बाजार-प्रकार की अर्थव्यवस्था के गठन के संदर्भ में घरेलू राज्य और वाणिज्यिक वित्तीय संस्थानों के लिए काफी रुचि रखता है और इसलिए, हमने इसका उपयोग पद्धति संबंधी सिफारिशें विकसित करने में किया।

मुद्रा बाज़ार

मुद्रा बाज़ार- यह विदेशी मुद्राओं में रूपांतरण और जमा-क्रेडिट संचालन का एक सेट है, जो बाजार दर या ब्याज दर पर समकक्षों (विदेशी मुद्रा बाजार सहभागियों) के बीच किया जाता है।

मुद्रा संचालन - एक निश्चित तिथि पर निष्पादन के साथ विशिष्ट शर्तों (राशि, विनिमय दर, ब्याज दर, अवधि) पर विदेशी मुद्रा में ऋण की बिक्री, निपटान और प्रावधान के लिए विदेशी मुद्रा बाजार एजेंटों के अनुबंध। वर्तमान रूपांतरण संचालन (एक मुद्रा के बदले दूसरी मुद्रा पर) और वर्तमान जमा और क्रेडिट संचालन (एक वर्ष तक की अवधि के लिए) विदेशी मुद्रा लेनदेन के थोक के लिए जिम्मेदार हैं।

रूपांतरण संचालन और जमा और क्रेडिट संचालन के बीच मुख्य अंतर यह है कि पूर्व में समय की अवधि नहीं होती है, यानी। किसी निश्चित समय पर किए जाते हैं, जबकि जमा परिचालन की एक अवधि और अलग-अलग तात्कालिकता होती है।

बाज़ारों को कई तरीकों से वर्गीकृत किया जा सकता है।

ऑपरेशन के प्रकार से.रूपांतरण संचालन के लिए एक विश्व बाजार है (रूपांतरण संचालन के लिए यूरो/डॉलर या डॉलर/जापानी येन जैसे बाजारों को अलग करना संभव है) और जमा संचालन के लिए एक विश्व बाजार है।

क्षेत्रीय आधार पर.सबसे बड़े बाज़ार: यूरोपीय, उत्तरी अमेरिकी, सुदूर पूर्व। बदले में, प्रमुख अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक और वित्तीय केंद्रों को विभाजित किया गया है: यूरोप में - लंदन, ज्यूरिख, फ्रैंकफर्ट एम मेन, पेरिस, आदि; उत्तरी अमेरिका, न्यूयॉर्क में; एशिया में - टोक्यो, सिंगापुर, हांगकांग।

विश्व मुद्रा बाजार में लेनदेन की मात्रा लगातार बढ़ रही है, जो अंतर्राष्ट्रीय व्यापार के विकास और कई देशों में मुद्रा प्रतिबंधों के उन्मूलन से जुड़ी है। दैनिक विश्व अंतरबैंक विदेशी मुद्रा बाजार की गतिशीलता तालिका 1 में प्रस्तुत की गई है।

1986-1995 में विश्व अंतरबैंक विदेशी मुद्रा बाजार के दैनिक कारोबार की गतिशीलता (अरब डॉलर)

तालिका नंबर एक

<Валовой оборот за вычетом двойного учета в стране и за рубежом. Источник - информационное агентство Доу-Джонс.

एक बाजार अर्थव्यवस्था में वित्तीय बाजार की भूमिका

वृहद स्तर पर, तीन समग्र बाज़ार हैं: वस्तुओं और सेवाओं के लिए बाज़ार, संसाधन बाज़ार और वित्तीय बाज़ार। इन बाज़ारों में चार क्षेत्र परस्पर क्रिया करते हैं: उद्यमी, परिवार, राज्य और बाहरी आर्थिक क्षेत्र। पहले दो मैक्रो बाजारों की आवश्यकता स्पष्ट है: संसाधन बाजार में, उद्यमी विभिन्न रूपों में (स्वामित्व, किराया, किराये में) उत्पादन के कारकों (भूमि, श्रम और पूंजी) का अधिग्रहण करते हैं, वस्तुओं और सेवाओं का उत्पादन करते हैं, और फिर उन्हें बेचते हैं। कमोडिटी बाजार. और वित्तीय बाज़ार की आवश्यकता किस कारण पड़ी? यह इस तथ्य से समझाया गया है कि अर्थव्यवस्था के क्षेत्र, अपने निपटान में डिस्पोजेबल आय प्राप्त करने के बाद, उपभोग के लिए प्राप्त पूरी राशि का उपयोग नहीं करते हैं, बल्कि बचत के लिए धन का प्रत्यक्ष हिस्सा उपयोग करते हैं। बचत की उपस्थिति उद्यमियों, राज्य और विदेशी आर्थिक गतिविधि में भाग लेने वालों को अपने स्वयं के उद्देश्यों के लिए इन राशियों को उधार लेने के लिए प्रोत्साहित करती है। हालाँकि, यह स्पष्ट है कि जब कोई व्यक्ति या कानूनी संस्था किसी अन्य व्यक्ति से यह या वह राशि उधार देने के अनुरोध के साथ संपर्क करती है, तो उधारकर्ता के लिए यह सलाह दी जाती है कि वह ऋणदाता को संपार्श्विक के रूप में वास्तविक मूल्य की कुछ संपत्ति प्रदान करे।

वित्तीय बाजार मुख्य रूप से उद्यमियों, राज्य और विदेशी आर्थिक गतिविधि में भाग लेने वालों के क्षेत्र को उधार ली गई धनराशि प्राप्त करने में सक्षम बनाता है।

प्रतिभूति बाजार वित्तीय बाजार का एक अभिन्न अंग है और प्रतिभूतियों की बिक्री और खरीद के लिए लेनदेन सुनिश्चित करने के लिए मौजूद है। यह आपको मौद्रिक से उत्पादक रूप में पूंजी के संक्रमण में तेजी लाने की अनुमति देता है। प्रतिभूति बाजार में, उद्योगों और अर्थव्यवस्था के क्षेत्रों के बीच, क्षेत्रों और देशों के बीच, आबादी के विभिन्न क्षेत्रों के बीच पूंजी का पुनर्वितरण होता है।

एक विकसित घरेलू वित्तीय बाजार वैश्विक वित्तीय बाजार में एकीकरण के कार्य को महत्वपूर्ण रूप से सुविधाजनक बना सकता है और हमारी प्रतिभूतियों की नियुक्ति के माध्यम से हमारी अर्थव्यवस्था में विदेशी पूंजी निवेश के लिए एक चैनल बना सकता है।

हस्तांतरणीय प्रतिभूतियों के लिए बड़े पैमाने पर बाजार का संगठन एक जटिल और लंबी प्रक्रिया है। शेयरों का बड़े पैमाने पर संचलन संयुक्त स्टॉक उद्यमों के बड़े पैमाने पर निर्माण से पहले होना चाहिए, जो हमारी स्थितियों में उद्यमों के अराष्ट्रीयकरण और निजीकरण से पहले होना चाहिए। यह प्रक्रिया बहुत कठिन है.

एक और विशिष्ट विशेषता है जो रूसी बाजार को अलग करती है - लंबी अवधि में इसके राज्य पर सांख्यिकीय डेटा की कमी, अर्थात्, ऐसे डेटा मॉडलिंग का आधार बन जाते हैं।

वर्तमान में, रूसी वित्तीय बाजार की गतिविधियों को विनियमित करने वाला सबसे महत्वपूर्ण नियामक दस्तावेज 1996 में अपनाया गया "प्रतिभूति बाजार पर" कानून है। इस कानून के अनुसार, प्रतिभूति बाजार में सभी गतिविधियों को लाइसेंस दिया जाता है।

रूसी वित्तीय बाजार में सरकारी प्रतिभूतियों का वर्चस्व है, जो बाजार के लगभग 80% हिस्से पर कब्जा करती है। सरकारी प्रतिभूतियों का उद्भव और विकास विभिन्न स्तरों पर बजट घाटे की समस्याओं से जुड़ा है। राज्य ने बजट घाटे को पूरा करने के लिए निवेशकों को आकर्षित करने के लिए कई प्रयास किए हैं। सबसे सफल कानूनी संस्थाओं के बीच बेची गई प्रतिभूतियाँ थीं।

सरकारी प्रतिभूतियों में, सरकारी अल्पकालिक बांड (जीकेओ) और एक परिवर्तनीय कूपन (ओएफजेड-पीके) के साथ संघीय ऋण बांड लगातार पहले स्थान पर हैं।

रूसी बाजार की एक विशेषता सरकारी प्रतिभूतियों की उच्च उपज है। धीरे-धीरे, इन प्रतिभूतियों में विश्वास बढ़ने और वित्तीय बाजार के अन्य क्षेत्रों, विशेष रूप से विदेशी मुद्रा बाजार में रुझानों में बदलाव के साथ, राज्य कम रिटर्न दर पर पैसा उधार लेने में सक्षम हो गया।

हाल ही में, रूसी संघ के घटक संस्थाओं द्वारा जारी नगरपालिका प्रतिभूतियों ने तेजी से महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है। वे वित्तीय बाज़ार के बढ़ते और बहुत दिलचस्प हिस्से का प्रतिनिधित्व करते हैं।

सरकारी प्रतिभूति बाज़ार एक केंद्रीकृत विनिमय बाज़ार है। केंद्र मास्को इंटरबैंक मुद्रा विनिमय है।

रूसी कॉर्पोरेट प्रतिभूति बाजार अपने विकास में कई चरणों से गुजरा है। 1990 - 1992 में इसके विकास के लिए पूर्वापेक्षाएँ बनाई गईं। 1993 - 1994 में "निजीकरण जाँच का चरण" पारित कर दिया। 1994 की दूसरी छमाही से, संयुक्त स्टॉक कंपनियों के शेयरों का प्रचलन शुरू हुआ, बड़े निवेशकों और बिचौलियों के लिए एक बाजार का क्रमिक गठन हुआ।

रूसी वित्तीय बाजार ने मुख्य रूप से रूसी निवेशकों - कानूनी संस्थाओं की कानूनी क्षमता का उपयोग किया। कई मायनों में, इसका कामकाज वर्तमान में विदेशी पूंजी के प्रवाह से जुड़ा हुआ है। यह सरकारी प्रतिभूतियों में गैर-निवासियों के प्रवेश और डिपॉजिटरी रसीदों के तंत्र के माध्यम से विदेशी बाजारों में रूसी कॉर्पोरेट प्रतिभूतियों के प्रवेश में व्यक्त किया गया है।

नकदी के रूप में रखी गई आबादी से धन के आकर्षण के माध्यम से रूसी वित्तीय बाजार के लिए महान अवसर खुल सकते हैं। लेकिन एमएमएम जैसी प्रतिभूतियों के रूप में नकारात्मक अनुभव रखने के अलावा, रूसी आबादी सबसे अविश्वसनीय निवेशक है।

विकसित देशों में मौजूदा वित्तीय बाज़ार व्यापक निजी बचत पर निर्भर हैं। हमारी आबादी की सामान्य गरीबी और मुफ्त बचत की कमी एक व्यापक वित्तीय बाजार के विकास में एक उद्देश्यपूर्ण बाधा है। जनसंख्या अपने अज्ञात नए संगठनों के ऋण दायित्वों में अपने धन का निवेश करने की धारणा के लिए मनोवैज्ञानिक रूप से तैयार नहीं है।

बाज़ार के कामकाज के लिए अपनी बचत को मध्यस्थ संस्थानों को सौंपने की क्षमता में विश्वास के उद्भव की आवश्यकता होती है। समाज के इस भरोसे को धीरे-धीरे सकारात्मक उदाहरणों पर लाना चाहिए। थोड़े समय में, रूसी बाजार में बड़ी संख्या में प्रतिभूतियां दिखाई दीं: निजीकृत राज्य उद्यमों और नई उभरी संयुक्त स्टॉक कंपनियों के शेयर, निजीकरण चेक, विनिमय बिल और सरकारी बांड। प्रतिभूतियों के जारी करने और संचलन के साथ-साथ बाजार सहभागियों के लिए आचरण के नियमों को विनियमित करने के लिए कई मानक अधिनियम अपनाए गए हैं।

आर्थिक सिद्धांत के अनुसार, संपूर्ण वस्तु जगत वस्तुओं और धन में विभाजित है। वस्तुएँ वस्तुएँ और सेवाएँ हैं। मुद्रा की अवधारणा में स्वयं धन और पूंजी शामिल है, अर्थात वह धन जो नया धन लाता है।

धन हस्तांतरित करने के दो मुख्य तरीके हैं - उधार देने की प्रक्रिया के माध्यम से और प्रतिभूतियों के जारी करने और संचलन के माध्यम से।

वर्तमान में रूस में कुछ निश्चित संख्या में विधायी कार्य हैं जो वित्तीय बाजार को नियंत्रित करते हैं, लेकिन वे पर्याप्त नहीं हैं। यह स्थिति काफी हद तक इस बाजार के गतिशील विकास और विधायी गतिविधि के पिछड़ने से उत्पन्न हुई है। इसके साथ ही, प्रतिभूति बाजार में विभिन्न परिचालन करते समय नागरिकों की कानूनी सुरक्षा की कमी जैसे नकारात्मक बिंदु को भी नोट किया जा सकता है।

रूसी कानून वित्तीय बाजार में उल्लंघन के लिए प्रशासनिक और आपराधिक दायित्व के पर्याप्त उपाय स्थापित नहीं करता है। अंदरूनी जानकारी के उपयोग और अंदरूनी व्यापार के खिलाफ व्यावहारिक रूप से कोई उपाय नहीं हैं, जिसके परिणामस्वरूप न केवल किसी अपराध का पता लगाना असंभव है, बल्कि इसे इस रूप में योग्य बनाना भी असंभव है। हेरफेर की अवधारणा स्पष्ट रूप से परिभाषित नहीं है: यह केवल प्रतिभूति बाजार से संबंधित है। साथ ही, बाजार में हेरफेर पर प्रतिबंध केवल पेशेवर बाजार सहभागियों के लिए स्थापित किया गया है, जो उन व्यक्तियों के दायरे को महत्वपूर्ण रूप से सीमित करता है जो संभावित रूप से इस तरह के उल्लंघन का विषय हो सकते हैं। यही बात काफी हद तक विदेशी मुद्रा बाजार पर भी लागू होती है।

हम दोहराते हैं कि वित्तीय बाजार की स्थिरता सुनिश्चित करने के लिए एक महत्वपूर्ण शर्त इसका प्रभावी विनियमन है, मुख्य रूप से राज्य द्वारा। यह वह है जिसे निष्पक्षता, बाजार पारदर्शिता सुनिश्चित करनी चाहिए, प्रणालीगत जोखिम को कम करना चाहिए और निवेशकों (जमाकर्ताओं) के हितों की रक्षा करनी चाहिए, वित्तीय संस्थानों की गतिविधियों के लिए आवश्यकताओं को निर्धारित करना चाहिए और उनके उल्लंघन के लिए प्रतिबंध लगाना चाहिए।

यह इस तथ्य के कारण विशेष रूप से प्रासंगिक है कि जनसंख्या के पास रूस की वास्तविक अर्थव्यवस्था में निवेश प्रक्रियाओं के प्रभावी कार्यान्वयन के लिए आवश्यक महत्वपूर्ण संसाधन हैं।

आबादी बैंकिंग क्षेत्र के जमा जैसे उत्पादों के बारे में कमोबेश जागरूक है। अन्य वित्तीय उत्पाद (सामूहिक निवेश संस्थानों के उत्पाद, पेंशन और बीमा उत्पाद) व्यावहारिक रूप से आबादी के लिए अज्ञात हैं, जो पेंशन सुधार के कार्यान्वयन के दौरान स्पष्ट रूप से प्रकट हुआ था। कुछ अनुमानों के अनुसार, केवल 10-15 हजार नागरिक (रूसी जनसंख्या का 0.1% से कम) रूसी शेयर बाजार में सक्रिय भागीदार हैं। तुलना के लिए: दक्षिण कोरिया में, कुल जनसंख्या में प्रतिभूतियों में निवेशकों की हिस्सेदारी 8.3% है, जापान में - 26.6%, ऑस्ट्रेलिया में - 36.5%। अमेरिका में, 48.2% परिवारों के पास केवल शेयर हैं।

मध्यम वर्ग के सर्वेक्षण बचत की अपर्याप्त संस्कृति की गवाही देते हैं। उत्तरदाताओं की कुल संख्या का 66% बैंकों में जमा करते हैं, 46% विदेशी मुद्रा में, 34% अचल संपत्ति में, और 23% भूमि भूखंडों में जमा करते हैं। उद्यमशीलता की संपत्ति में निवेश करने वाले नागरिकों की हिस्सेदारी काफ़ी कम है: 4.8% उत्तरदाताओं ने अपने स्वयं के उद्यम में निवेश किया; उन उद्यमों के शेयरों में जहां वे काम करते हैं - 5.3%, अन्य उद्यमों के शेयरों में - 5%, वित्तीय कंपनियों और म्यूचुअल फंडों में - 3.2%। लेकिन ये ऐसी संपत्तियां हैं जो दीर्घकालिक निवेश के लिए आधार के रूप में काम करती हैं।

मारेनकोव एन.एल. रूसी प्रतिभूति बाजार और विनिमय व्यवसाय - एम.: संपादकीय यूआरएसएस, 2000-पी.7।

विश्व अर्थव्यवस्था और अंतर्राष्ट्रीय संबंध, आइटम 3, 2004

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